De cara a la próxima semana, encontramos varias referencias de interés en el plano macroeconómico, destacando la publicación del PIB final de 4T 07 en EEUU e indicadores de confianza tanto en EEUU como en Europa.
En EEUU, el lunes se publican las ventas de viviendas de segunda mano de febrero (4,86 mln) en línea con el dato anterior y el de ventas de viviendas de febrero; -0,7%, esperándose un deterioro adicional vs -0,4% en enero.
El martes se espera que la confianza del consumidor de marzo se mantenga al mismo nivel que en febrero; 75.0, aunque después del deterioro de la confianza de los consumidores reflejada en los indicadores principales de marzo publicado la semana pasada, creemos que hay muchas posibilidades de que el dato sea peor de lo previsto. Además, conoceremos el índice manufacturero de Richmond de marzo (-5, igual que en febrero), que debería seguir evidenciando la debilidad del sector manufacturero en EEUU.
El miércoles se descuenta que los pedidos de bienes duraderos de febrero experimenten una fuerte mejora; +0,8% vs -5,3% en enero (excluyendo transporte; -0,1%). También conoceremos los inventarios semanales de los derivados de crudo, después del gran deterioro mostrado en los datos de esta semana. El dato final del PIB 4T 07 se publica el jueves. Se espera que se mantenga en el 0,6%. El viernes, conoceremos el dato de precios preferido por la Fed, el PCE, del mes de febrero; +0.2% est. Por último, conoceremos el dato final de marzo de confianza de la Universidad de Michigan, que confirmaría el peor dato desde 1991.
En Europa, destacamos la comparecencia de Trichet ante el parlamento europeo el miércoles. Estaremos pendientes a posibles cambios en su discurso tras la nueva bajada de tipos por parte de la Fed, que ya ha bajado los tipos 300 pb desde agosto. Hasta ahora, el BCE ha preferido mantener los tipos invariados desde junio 2007. Aun así, la creciente debilidad de los datos de actividad (aunque mucho más contenida que en EEUU) unido a la imparable apreciación del euro/dólar hasta 1,54 USD/EUR podría llevar a Trichet a ofrecer un discurso más proclive a bajar tipos. No obstante, las expectativas de inflación seguirán siendo la clave en cuanto a las posibilidades de bajadas de tipos en la zona euro. Veríamos difícil recortes de tipos en caso de que Trichet insista en su preocupación sobre incrementos de precios para los próximos meses. Aparte de la comparecencia de Trichet, destacamos los informes de confianza en Alemania; IFO de marzo (miércoles), que se encuentra cerca de mínimos desde 2006 y el GFK de abril (jueves), que se prevé que se mantenga cerca de mínimos desde 2007.
Para la semana entrante, vemos más riesgos a la baja que al alza. Creemos que la creciente desconfianza en cuanto al sector financiero, con noticias negativas como la compra de Bear Stearns a un precio muy inferior al de su cotización y las malas perspectivas de resultados de Credit Suisse en el 1T 08 con aumento de provisiones y la posibilidad de que se extienda la publicación de profit warnings a otras compañías tras los anunciados esta semana por Deutsche Telekom Siemens y Sony Ericsson jugarán en contra de los índices. Los datos macroeconómicos que creemos que más podrían impactar en el mercado serán los pedidos de bienes duraderos, el PIB del 4T 07 de EEUU, aún siendo la segunda revisión, y la comparecencia de Trichet. Los precios del crudo y del resto de materias primas podrían dar un respiro a la renta variable después de que comience a descontarse que la demanda de estos bienes podría verse afectada por la debilidad del crecimiento económico. Caídas de precios significativas podrían animar a los inversores a entrar en renta variable. En cuanto a resultados empresariales tan sólo destacamos los de H&M, que tendrá especial incidencia en la evolución de Inditex (que publicará el próximo lunes 31). Mantenemos la apuesta por valores y sectores con un perfil más defensivo (eléctricas y bienes de consumo no cíclico) Seguimos aconsejando prudencia en el sector financiero (aunque creemos que los bancos españoles deberían cotizar mejor que sus comparables europeos) y en el sector constructor. Prevemos que los sectores de telecos y tecnología sigan presionadas por los recientes profit warnings, mientras que el sector petrolero se vería afectado por nuevos descensos en los precios del crudo.
En el Ibex, barajamos un rango de oscilación de muy corto plazo de 12.500-13.100, que se ampliaría de cara a más medio plazo a 12.000-13.600 puntos. Como apoyo en la base de este rango, tendríamos las bajadas de tipos de los bancos centrales (FED), unas muy atractivas valoraciones en términos históricos tanto absolutos como relativos a otro tipo de activos (liquidez, renta fija, inmobiliario) y posibles movimientos corporativos (que podría ganar fuerza una vez pasadas las elecciones generales). Como techo en posibles rebotes, podríamos hablar del negativo tono de los datos macro, nuevas provisiones en el sector financiero y aumento de las posibilidades de nuevos profit warnings.
